Кейс: Оценка доли в бизнесе для выхода совладельца (sell-out)
Заказчик
Производственное предприятие (совладелец, планировавший выйти из состава собственников путем продажи своей доли в бизнесе).
Цель проекта
Определить справедливую рыночную стоимость 50% корпоративных прав, чтобы стороны смогли заключить сделку купли-продажи на условиях, приемлемых для обоих, без конфликтов и затягивания переговоров.
Ход выполнения проекта
В процессе работы была проведена комплексная оценка доли с учетом финансовых, производственных и рыночных факторов:
- Рассчитана стоимость бизнеса по трем подходам, после чего выведено медианное значение результатов трех подходов как компромиссную величину для заключения сделки.
- Выполнен развернутый финансовый анализ активов, баланса, доходов, рентабельности, ликвидности, платежеспособности, оборачиваемости запасов и задолженностей.
- Исследована производственная мощность предприятия: проектная, историческая и максимально возможная с учетом физического и функционального износа, а также фактическая загрузка мощностей в ретроспективе.
- Проанализированы объемы сбыта, цены продаж за прошедшие годы и спрогнозированы будущие продажи с учетом максимально возможной мощности.
- Составлен прогноз финансовых потоков на прогнозный период и постпрогнозную стоимость бизнеса (реверсию), определена ставка дисконтирования и капитализации.
- Проведен анализ ликвидности активов и переоценка долгосрочных обязательств для корректности расчетов.
- Учтены амортизационные отчисления, налоги (в т.ч. НДС), расходы на персонал и ЕСВ, необходимость в капитальных инвестициях и изменения в рабочем капитале.
- Определены влияние привлечения ссудного капитала и наиболее экономически целесообразный год погашения имеющихся долгов.
Особенности проекта
- Применены сразу три подхода к оценке, что позволило объективно отразить разные аспекты стоимости бизнеса. Доходный отразил потенциальную прибыльность бизнеса (результат оказался вдвое ниже бухгалтерской стоимости). Сравнительный применен по финансовым мультипликаторам (дал самый высокий результат) и по натуральным мультипликаторам (результат близок к имущественному подходу). Имущественный основывался на переоценке активов, долгосрочных обязательств и учете ликвидности запасов и дебиторской задолженности.
- Полученные результаты различались: доходный подход показал вдвое меньшую стоимость, сравнительный по финансовым мультипликаторам – максимальную, сравнительный по натуральным мультипликаторам и имущественный подход – близкие значения;
- Итоговая стоимость определена как медианное значение трех подходов – это решение было принято обеими сторонами как справедливое и позволило быстро заключить соглашение.
Результат
Клиент получил обоснованный отчет об оценке доли, принятый как справедливая база для заключения соглашения. Это позволило быстро завершить переговоры и оформить продажу доли без конфликтов.
Срок выполнения – 12 рабочих дней с момента предоставления полной информации заказчиком.
Должность: СEO, сертифицированный оценщик международного уровня
— эксперт с многолетним опытом в области оценки имущества, имущественных прав и бизнеса
— проведение вебинаров и создание образовательных видео на YouTube по теме оценки материальных и нематериальных активов, защиты интеллектуальной собственности, бизнес-планирования.
— автор научных статей и публикаций на порталах Biz.Ligazakon, JurLiga, Buh.ligazakon, Бухгалтер911, Минфин.
